H.Q.C. 赫斯提亞量化資本 · 免費知識分享
閱讀前說明：本頁為教學說明，不構成投資建議。文中任何條件、參數與數字皆為說明寫法用的示意，非操作建議；績效指標的參考說法僅供閱讀報告時討論，不是驗收標準，也不代表達標即可獲利。歷史回測結果不代表未來績效，商品規格與保證金以臺灣期貨交易所公告為準。
很多人在選擇或設計量化策略時，只看一個數字：勝率（常見的說法是：這個策略七成勝率，看起來很不錯）。但勝率只是故事的一部分，甚至可能是最具誤導性的那一部分。本章節說明幾個常見績效指標的定義與讀法，讓你在看到一份回測報告時，知道每個數字量到的是什麼，以及它們各自的先天限制在哪裡。
先看一個對照例子。假設有兩個交易者各做了 100 筆交易。以下算式用單位表示相對倍數，1 單位是算式中的相對基準，不對應任何金額：
交易者甲：勝率 80%
每次獲利：+1 單位｜每次虧損：-6 單位
獲利 80 次：80 × 1 = +80 單位
虧損 20 次：20 × 6 = -120 單位
合計結果：-40 單位（為負）
交易者乙：勝率 40%
每次獲利：+4 單位｜每次虧損：-1 單位
獲利 40 次：40 × 4 = +160 單位
虧損 60 次：60 × 1 = -60 單位
合計結果：+100 單位（為正）
甲的體感很好，10 次裡有 8 次是對的。乙的體感很差，10 次有 6 次在虧。但把兩邊的算式加總起來，結論相反：甲的合計為負，乙的合計為正。體感來自次數，結果來自次數乘以每次的大小。
獲利筆數 ÷ 總交易筆數
平均每筆獲利 ÷ 平均每筆虧損
所有獲利筆的總獲利 ÷ 所有虧損筆的總虧損
帳戶從最高點到最低點的最大跌幅
純粹的報酬率不能說明一切，因為高報酬可能是靠承擔高風險換來的。夏普比率把這兩者合在一起：
夏普比率 ≈ 年化報酬率 ÷ 報酬率的波動度（標準差）夏普比率大於 1，代表每承受 1 單位的波動風險，換到的超額報酬大於 1 單位。數值只反映風險調整後的效率，會隨計算期間與無風險利率設定而變動，不代表未來表現。
最大回撤（Maximum Drawdown, MDD）是指一組規則在歷史資料上，帳戶淨值從最高點跌到最低點的最大幅度。它衡量的是這段歷史裡最不利的一段區間有多深，而不是未來的損失上限。
為什麼這麼重要？因為虧損和回本之間存在一個殘酷的數學不對稱：
| 帳戶虧損 | 回到原點所需的報酬率 |
|---|---|
| -10% | +11.1% |
| -20% | +25.0% |
| -30% | +42.9% |
| -50% | +100.0% |
| -70% | +233.3% |
回撤三成聽起來只是縮水三成，但要回到原點，需要再賺回的比例會大於跌掉的比例，這是除法的必然結果，不是預期報酬。把年化報酬設為任一假設值代入，就能算出補回這段跌幅大約需要幾年；假設的報酬率越低，需要的時間越長。這段期間能不能照原規則繼續執行，才是評估回撤時真正要問的問題。
風險承受度的教學重點：最大回撤會影響一套規則能否被持續執行。當一組回測結果同時出現偏高的年化報酬與偏大的最大回撤時，多數人在帳戶大幅縮水的期間很難照原規則執行，因此評估時要把執行面的心理限制與報酬數字一起看。要問的不是哪個數字漂亮，而是哪一段下跌你會照原本寫定的規則走完。
把以上幾個指標綜合起來，教材上常見的參考說法整理如下。這些數字是閱讀報告時的討論起點，不是驗收標準，也不代表達標就會獲利：
| 指標 | 常見參考說法（示意） | 說明 |
|---|---|---|
| 獲利因子 | 因策略型態而異，無通用值（數值須含交易成本） | 衡量的是總獲利相對總虧損的倍數；閱讀報告時要確認手續費與滑價是否已計入，未計入的數字通常偏高 |
| 最大回撤 | 因人而異，無通用值 | 取決於持有期間、槓桿與可承受範圍；閱讀報告時要看回撤持續多久、發生在什麼市場環境，而不是單一數字是否達標 |
| 夏普比率 | 大於 1 為常見討論起點 | 數值會隨計算期間與無風險利率設定而變，跨報告比較前要先確認算法一致 |
| 總交易筆數 | 筆數越多越好，常見討論從數百筆起算 | 樣本數越少，結論越容易被少數幾筆交易左右；筆數多寡影響的是統計上的可信程度，不是獲利能力 |
| 年化報酬率 | 明顯高於無風險利率 | 比較的對象是同期間的無風險利率；同一策略在不同期間算出的年化報酬差距可能很大，單一數字不足以判斷 |
數值異常漂亮時要更小心：指標不是越高越值得相信。當獲利因子明顯高於同類報告、同時回撤又極小時，常見的原因是過度最佳化，也就是參數被調到剛好貼合歷史資料，換到未在最佳化期間出現過的新資料時，表現通常會明顯衰退。
在 MultiCharts 執行回測後，系統會生成策略績效報告（Strategy Performance Report），本節說明報告中幾個常被引用的欄位分別放在哪個分頁，以及各自量到的是什麼：
| 報告項目名稱 | 對應績效指標 | 解讀重點 |
|---|---|---|
| Net Profit | 總淨利（扣除成本後） | 必須為正，且應明顯大於交易成本 |
| Profit Factor | 獲利因子 | 本欄只說明這個指標衡量什麼，不列門檻值；數值異常偏高時要懷疑過度最佳化 |
| Max. Intraday Drawdown | 日內最大回撤 | 這個數字通常比「期末回撤」更大，更能代表最壞的情況 |
| Percent Profitable | 勝率 | 單獨無意義，搭配 Avg. Trade 一起看 |
| Avg. Trade | 每筆交易的平均期望值 | 必須為正，且必須明顯大於每筆交易成本 |
| Max Consecutive Losses | 最大連續虧損筆數 | 這個數字告訴你最壞的情況下你會連輸幾次，心理準備的依據 |
在圖表分頁可以看到帳戶資金隨時間變化的曲線。觀察重點在於獲利來源是否分散：長期平緩上升代表獲利分布較均勻；若大幅震盪，或大部分獲利集中在某一小段特定時期，代表樣本可能不足以支撐結論，需要懷疑這組規則是否只在特定市場環境下成立。
在交易分頁可以看到每一筆歷史交易的紀錄欄位，例如起訖時間與該筆損益。這是回頭檢視回測結果的方式之一：虧損集中在哪一段期間？當時的市場環境有什麼共同特徵？
績效評估還有其他常被討論的主題，例如用蒙地卡羅方法理解結果的分布、辨識過度最佳化的跡象，以及比較同一組規則在不同市場環境下的表現差異。
H.Q.C. 赫斯提亞量化教育學院在 Pressplay Academy 的課程，以量化觀念、歷史案例、公開資料、回測方法與風險管理為教學範圍。本課程為教育內容，不含程式實作，不提供現成策略、買賣訊號、特定商品建議或自動交易工具。
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